La empresa de rating, Standard and Poor, acaba de mejorar ligeramente su rating sobre la deuda española, situándola en un nivel más alto, con un rating de BBB, dos niveles por encima de lo que denominan junk, y a A-2, para la deuda de largo y corto plazo, respectivamente, y con una perspectiva a neutral, sobre los siguientes cambios.
Su decisión se basa especialmente en la revisión de sus proyecciones de crecimiento para el Producto Interior Bruto (PIB) promedio para los años 2014 a 2016, con subida del 1,2% al 1,6%, especailmente reflejando los efectos de las reformas laborales y las reformas estructurales.
Los indicadores de competitividad mejoran
Nos dicen que la mayoría de los indicadores de competitividad muestran mejoras considerables para la economía española, aunque no todas, que apoyan a la reorientación de la economía hacia la demanda externa y resaltan los siguientes:
- Los costes laborales unitarios se han reducido en un 8% desde 2009 (según datos del Eurostat, la agencia de estadísticas de la Unión Europea), el ajuste más fuerte en la zona del euro durante este período con la excepción de Grecia e Irlanda.
- Las exportaciones españolas han crecido, a pesar de la apreciación del Euro estos años. No obstante, si continúa esta apreciación puede representar un riesgo para las exportaciones españolas.
- El muy bajo nivel de inflación, que permanece en cerca de cero desde septiembre de 2013, dicen que es un reflejo del exceso de capacidad económica en el mercado laboral. Esto dicen que se confirma por la disminución de los salarios, sobre todo en el ámbito doméstico en los sectores no transables.
- El nivel de deuda española ha visto cambios varios:
- la deuda privada ha bajado de forma significativa, entre 2010 y 2013, hasta el 203% del PIB, una reducción del 25%, según datos del Banco de España
- la deuda estatal ha subido al 92% del PIB, una subida del 30%
- el neto de deuda total (Estado, empresas y hogares) ha superado 300% del PIB, al tercer trimestre de 2013, el más alto de Europa, excepto Irlanda y Portugal. Esto compara con los 150% del PIB que tenía España cuando entró en el Euro en el año 1999.
Por qué la perspectiva negativa
La perspectiva negativa refleja su opinión de que existen elementos que podrían impulsarles a bajar la calificación de España durante los próximos 12 a 16 meses si, en igualdad de condiciones, observan que:
- El apoyo político a la agenda de reforma se está reduciendo.
- Si ven la disposición del gobierno para introducir reformas adicionales se debilita:
- si el crecimiento del PIB se contrajera de forma más pronunciada de lo previsto
- si el desempleo empeora
- Si el apoyo de la zona euro no logra generar confianza de los inversores suficiente:
- para mantener los costos de endeudamiento del gobierno en niveles sostenibles
- para frenar posibles salidas de capital
- Si ven que el nivel de deuda neta del gobierno tiene probabilidades de superar el 100% del PIB, debido a:
- las desviaciones de los objetivos fiscales del gobierno
- del debilitamiento del crecimiento
- del aumento de la deuda por la realización de pasivos contingentes adicionales, vinculo un ejemplo
- si los pagos de interés suben por encima del 10% de los ingresos del Estado
Dicen que su opinión es que, pensando en los siguientes cambios de calificación en los próximos dos años y más allá, los riesgos siguen siendo equilibrados.
Por qué pueden mejorar la calificación
Los elementos que podrían impulsarles a subir su calificación incluyen los siguientes:
- Si se ve que el déficit presupuestario sigue bajando.
- Si se ve que los indicadores de deuda de las administraciones públicas se estabilizan.
- Si la posición externa continúa mejorando, con la reducción de la deuda externa a menos del 150% de los ingresos a cuenta corriente.
- Si se sigue viendo mejoras en los costos financieros exteriores para el sector privado.
Por qué pueden empeorar la calificación
Los elementos que podrían impulsarles a bajar su calificación incluyen los siguientes:
- Si las perspectivas de crecimiento económico fallan.
- Si les parece que la deuda neta estatal supere el 100% del PIB, sin importar si esto se debe:
- al deterioro fiscal
- al debilitamiento del crecimiento
- a las presiones deflacionistas
- a elementos de impacto único que impulsen la deuda a la alza, como puede ser la cristalización de los pasivos contingentes.
- Si los pagos de intereses se elevan durante un tiempo por encima del 10% de los ingresos administraciones públicas
- Si la balanza por cuenta corriente de España se debilita de nuevo.
Posibilidades todavía demasiado posibles.
Vía | Bloomberg (en inglés) En El Blog Salmón | Standard and Poor's mejora algo su rating de España Gráficos | Standard and Poor's